Pengurangan risiko dan metodenya. Metode untuk menilai dan mengurangi risiko

Metode manajemen risiko Tergantung pada tujuan dan alat yang digunakan, mereka dapat dibagi menjadi dua kelompok:

• metode pencegahan dan pembatasan risiko (pemeriksaan keputusan dan penilaian tingkat risiko, pembatasan risiko, penggunaan jaminan dan agunan, diversifikasi risiko, dll);
• metode kompensasi kerugian (reservasi dana dan asuransi risiko).

Mari kita pertimbangkan secara lebih rinci metode yang digunakan untuk mengurangi risiko, seperti penghindaran risiko, diversifikasi risiko, lokalisasi risiko, distribusi risiko, informasi tinggi dari proses manajemen (mendapatkan lebih banyak informasi tentang pilihan dan hasil yang akan datang), optimalisasi proyek dalam kondisi risiko (Gbr. 7.3).

Penghindaran risiko

Cara termudah untuk menghindari risiko adalah dengan menolaknya. Metode ini digunakan oleh perusahaan-perusahaan yang menempati posisi kuat di pasar, manajer mereka lebih memilih untuk menghindari proyek-proyek berisiko, bertindak dengan pasti, dan tidak berurusan dengan mitra yang tidak dapat diandalkan.

Salah satu contohnya adalah perilaku perusahaan IBM. Pada tahun 60-70an. abad XX itu menduduki posisi terdepan di pasar komputer. Kom-

Beras. 7.3.

Perusahaan tidak berinvestasi dalam pengembangan lini produksi baru pada saat itu komputer pribadi, akibatnya tertinggal dan kehilangan posisi dominannya di pasar komputer, mengalami kerugian besar, sedangkan Bill Gates memperoleh kekayaannya justru dari pengembangan arah baru dalam perangkat lunak. Oleh karena itu, menjalankan kebijakan inovatif dengan memperkenalkan bentuk-bentuk baru, metode-metode baru, produk-produk baru seringkali lebih menguntungkan daripada produksi produk-produk yang sudah dikenal dan sudah terbukti.

Pada tahun 2006 perusahaan IBM menerbitkan hasil survei perusahaan di 20 industri dari 11 wilayah geografis pasar maju dan berkembang. Ditemukan bahwa para pemimpin perusahaan dan organisasi mempertimbangkan kondisi utama untuk pertumbuhan, bersama dengan produksi produk dan layanan baru, adalah pengenalan model bisnis yang inovatif dan proses produksi; 76% manajer menganggap sumber utama ide-ide baru adalah kerjasama dengan mitra bisnis dan klien. Dalam hal penerapan inovasi, hanya 35% eksekutif yang disurvei bersedia mengatasi hambatan internal dengan mengambil tanggung jawab atas penerapannya. Pada saat yang sama, terdapat stereotip tertentu di berbagai negara, misalnya di Jepang, Cina, Korea, Eropa Timur, 47% manajer secara pribadi berkontribusi pada penerapan inovasi; di India dan AS, manajemen inovasi didistribusikan ke berbagai bagian perusahaan dan dibagikan kepada mitra bisnis, sehingga hanya 20% manajer yang berkontribusi secara pribadi terhadap inovasi. Di pasar paling maju, manajemen inovasi memainkan peran khusus Kepala Pejabat Operasional perusahaan.

Lebih dari 80% manajer mencatat bahwa perubahan yang dilakukan di perusahaan mereka tidak terlalu berhasil; alasan utama kegagalan tersebut adalah tingkat budaya perusahaan yang tidak memadai dan iklim perusahaan yang tidak tepat, yaitu. faktor internal. Faktor eksternal dianggap sebagai pembatasan pemerintah dan hukum lainnya.

Sumber ide inovatif adalah karyawan perusahaan (41%), mitra bisnis (38%), klien (36%). Sepertiga dari sumber daya yang dialokasikan untuk inovasi diarahkan pada transformasi model bisnis (inovasi dalam struktur dan model keuangan). Pada saat yang sama, perusahaan yang memperkenalkan inovasi ke dalam model bisnisnya mencapai peningkatan laba operasional yang signifikan, dan perusahaan yang memperkenalkan inovasi pada produk, layanan, dan pasar menerima laba yang stabil (tidak berubah).

Metode optimalisasi risiko

Metode optimalisasi risiko adalah yang paling padat karya, namun juga paling efektif. Inti dari metode ini adalah pengembangan skenario pengembangan secara berkala dan penilaian keadaan masa depan perusahaan dan perusahaannya lingkungan luar pengelolaan. Metode ini memerlukan pekerjaan analitis pendahuluan khusus, yang kelengkapan, kebenaran dan ketelitiannya menentukan efektivitas penerapannya. Metode optimalisasi risiko mengacu pada metode manajemen proaktif yang terkait dengan perencanaan strategis. Perencanaan strategis berarti mempelajari potensi suatu perusahaan, meramalkan lingkungan luar, pengembangan skenario pengembangan secara berkala dan penilaian keadaan lingkungan bisnis di masa depan, memperkirakan perilaku mitra potensial dan tindakan pesaing. Hasil yang diperoleh memungkinkan untuk menangkap tren dalam hubungan antar entitas ekonomi dan mempersiapkannya secara tepat waktu perubahan legislatif, mengambil tindakan yang diperlukan untuk mengkompensasi kerugian akibat perubahan aturan kegiatan usaha, menyesuaikan operasional, taktis dan rencana strategis. Manajemen strategis risiko melibatkan:

• pemantauan terus menerus terhadap kondisi eksternal;
• mengumpulkan informasi tentang risiko paling signifikan untuk suatu proyek;
• melakukan penyesuaian terhadap penilaian risiko awal proyek, dengan mempertimbangkan informasi tambahan mengenai risiko, perubahan lingkungan eksternal dan proyek itu sendiri;
• secara teratur memberi tahu manajer tentang penyesuaian eksternal.

Metode optimalisasi risiko juga mencakup pembatasan, pencadangan dana untuk menutupi pengeluaran tak terduga, serta fokus pada tingkat pengembalian rata-rata (return): mengejar keuntungan tinggi meningkatkan risiko secara tajam.

Pembatasan melibatkan penetapan batas, yaitu. sejumlah biaya tertentu, penjualan barang secara kredit, jumlah penanaman modal, dll.

Mencadangkan dana untuk menutupi pengeluaran yang tidak terduga melibatkan keseimbangan antara potensi risiko dan jumlah pengeluaran yang diperlukan untuk mengatasi konsekuensi dari risiko tersebut. Metode pengurangan risiko ini biasanya digunakan ketika melaksanakan berbagai proyek. Secara umum, reservasi digunakan untuk membiayai Pekerjaan tambahan, kompensasi atas perubahan tak terduga dalam biaya material dan tenaga kerja, biaya overhead dan biaya lain yang timbul selama pelaksanaan proyek.

Pengecualiannya adalah faktor-faktor yang tidak dimasukkan dalam model, seperti faktor risiko perekrutan tim yang salah. Identifikasi faktor-faktor tersebut dilakukan dengan menggunakan metode analisis ahli.

Diversifikasi risiko

Diversifikasi risiko adalah pembagian penanaman modal antara berbagai jenis kegiatan, yang hasilnya tidak berhubungan langsung. Suatu perusahaan, yang mengalami kerugian dalam satu jenis kegiatan, dapat memperoleh keuntungan dari bidang kegiatan lain. Pengurangan risiko aktivitas kewirausahaan melalui diversifikasi dapat memanifestasikan dirinya dalam arah berikut:

• perluasan bidang kegiatan yang di dalamnya terjadi peningkatan jumlah teknologi bekas atau siap pakai, perluasan jangkauan produk atau jasa yang disediakan;
• peningkatan jumlah pemasok bahan baku, bahan, dan komponen, yang mengurangi kerugian akibat tidak dapat diandalkannya masing-masing pemasok, pelanggaran jadwal atau kondisi pengiriman;
• perluasan pasar penjualan, yaitu. bekerja secara bersamaan di beberapa pasar produk, menargetkan kelompok sosial konsumen yang berbeda, perusahaan di berbagai wilayah, dll.;
• diversifikasi kebijakan investasi, yaitu memberikan preferensi pada pelaksanaan beberapa proyek dengan intensitas modal yang relatif rendah atau menginvestasikan modal dalam berbagai jenis kegiatan (disarankan minimal 12 perusahaan), dalam berbagai jenis sekuritas (8-20 jenis dianggap optimal), optimalisasi struktur portofolio investasi (1/3 - perusahaan besar, 1/3 - menengah, 1/3 - kecil).

Diversifikasi kegiatan membantu meningkatkan arus kas bersih karena peningkatan efisiensi kegiatan usaha dan meningkatkan ketahanan perusahaan terhadap perubahan lingkungan bisnis.

Metode lokalisasi risiko

Metode lokalisasi risiko digunakan bila memungkinkan untuk mengidentifikasi area kegiatan yang secara ekonomi lebih berbahaya dan membuatnya lebih terkendali, sehingga mengurangi tingkat risiko perusahaan. Metode seperti ini digunakan perusahaan besar setelah implementasi proyek inovatif, pengembangan jenis produk baru yang memerlukan penelitian dan pengembangan intensif, penggunaan pencapaian ilmu pengetahuan dan teknologi terbaru yang belum teruji, yang keberhasilan komersialnya sangat diragukan. Untuk mengurangi risiko kebijakan inovasi, anak perusahaan “usaha” dibentuk atau R&D didelegasikan kepadanya agensi pemerintahan(universitas, institut, biro desain).

Distribusi risiko (disipasi)

Distribusi risiko (disipasi) melibatkan pembagian risiko antara beberapa peserta proyek yang tertarik pada keberhasilan tujuan bersama. Peningkatan ukuran dan durasi investasi, pengenalan teknologi baru, dan lingkungan eksternal yang sangat dinamis meningkatkan risiko proyek.

Metode distribusi risiko juga mencakup berbagai bentuk kemitraan antara pengusaha dan penciptaan struktur perusahaan dengan integrasi horizontal dan vertikal serta struktur, kepemilikan, grup, dll yang terdiversifikasi. Integrasi horizontal struktur bisnis melibatkan penggabungan bisnis yang homogen (energi, penjualan, perusahaan telekomunikasi, dll.). Integrasi vertikal, atau kekhawatiran, diciptakan berdasarkan prinsip menggabungkan perusahaan-perusahaan dari rantai produksi yang sama (ekstraksi bahan mentah, pemrosesan, produksi produk, konsumsi, penjualan). Struktur yang terdiversifikasi menggabungkan bisnis yang tidak terkait, termasuk bank yang berinvestasi pada bisnis tertentu. Pada saat yang sama, risiko aktivitas bisnis berkurang dan efek tambahan tercapai: pasokan bahan mentah dan penjualan produk jadi, pekerjaan atau layanan menjadi lebih dapat diprediksi, dan karenanya lebih stabil; perusahaan manufaktur menerima sumber pendanaan tambahan, yang berarti lebih cepat beradaptasi kondisi pasar, A struktur keuangan- pendapatan tambahan.

Operasi anjak piutang dan asuransi adalah cara untuk membagi risiko dan pada saat yang sama merupakan cara untuk mengkompensasi kemungkinan kerugian.

Dalam praktik bank asing, perkembangan operasi anjak piutang terutama dikaitkan dengan kebutuhan pemasok individu untuk mempercepat penerimaan pembayaran yang tampaknya meragukan. Biasanya, dalam situasi seperti ini terdapat risiko bahwa pembayar tidak akan membayar klaim sama sekali. Bank yang membeli klaim tersebut dari pemasok dalam hal ini dapat mengalami kerugian. Operasi anjak piutang merupakan operasi yang beresiko tinggi. Besarnya komisi bergantung pada tingkat risiko (pada tingkat “keraguan” utang yang dibeli) dan pada durasi penangguhan kontrak; dalam beberapa kasus mencapai 20% dari jumlah pembayaran.

Asuransi juga merupakan metode redistribusi risiko dan melibatkan pengalihan risiko tertentu kepada perusahaan asuransi.

Undang-undang Rusia memberikan kemungkinan untuk mengasuransikan kejadian-kejadian berikut: penghentian produksi atau pengurangan volume produksi sebagai akibat dari peristiwa yang ditentukan dalam kontrak; kebangkrutan; Pengeluaran tak terduga; tidak terpenuhinya (pemenuhan yang tidak tepat) kewajiban kontraktual oleh pihak tertanggung dari tertanggung, yang merupakan kreditur transaksi; biaya hukum yang dikeluarkan oleh tertanggung; acara lainnya. Dengan demikian, daftar kejadian yang dapat mengakibatkan kerugian finansial dan risiko yang dapat Anda asuransikan cukup luas.

Asuransi kemungkinan kerugian tidak hanya berfungsi sebagai perlindungan yang andal terhadap keputusan yang buruk, yang sangat penting, tetapi juga meningkatkan tanggung jawab manajer. organisasi bisnis, memaksa mereka untuk mengambil pembangunan dan pengambilan keputusan dengan lebih serius, dan secara teratur menerapkan tindakan perlindungan preventif sesuai dengan kontrak asuransi.

Ketika ingin mengasuransikan risiko keuangannya, perusahaan harus memilih perusahaan asuransi yang memenuhi kebutuhan perlindungan asuransinya. Status “perusahaan asuransi besar” bukan berarti dapat diandalkan, tetapi merupakan perusahaan yang mempunyai omset besar sehingga berpotensi besar, misalnya untuk kegiatan investasi, perusahaan ini lebih stabil secara finansial dibandingkan perusahaan asuransi dengan perusahaan kecil. dana.

Hubungan antara perusahaan dan perusahaan asuransi didasarkan pada kontrak asuransi - perjanjian antara pemegang polis dan perusahaan asuransi yang mengatur hak dan kewajiban bersama berdasarkan ketentuan asuransi risiko bisnis tertentu.

Jenis asuransi ini juga banyak digunakan di luar negeri: lindung nilai (kesimpulan transaksi pertukaran) - asuransi harga suatu produk terhadap risiko penurunan yang tidak diinginkan bagi produsen, atau kenaikan yang tidak menguntungkan bagi konsumen. Tergantung pada tujuan dan teknik operasinya, lindung nilai dibagi menjadi lindung nilai dengan penjualan, yaitu. kesimpulan oleh produsen atau pemilik barang dagangan suatu kontrak berjangka untuk tujuan asuransi terhadap penurunan harga pada saat menjual di kemudian hari suatu produk, baik yang sudah tersedia maupun yang belum diproduksi, tetapi disediakan untuk penyerahan wajib dalam jangka waktu tertentu; lindung nilai dengan pembelian, yaitu kesimpulan oleh konsumen atau penjual kontrak berjangka untuk tujuan asuransi terhadap kenaikan harga ketika membeli produk yang diperlukan di masa depan. Dengan demikian, asuransi juga dapat dianggap sebagai sarana kompensasi atas kemungkinan kerugian.

Informatisasi tinggi dari proses manajemen

Setiap keputusan manajemen dibuat dalam kondisi dimana hasil tidak ditentukan dan informasi terbatas. Akibatnya, semakin lengkap informasinya, semakin banyak prasyarat yang diperlukan untuk membuat perkiraan yang lebih baik dan mengurangi risiko. Biaya informasi yang lengkap dihitung sebagai selisih antara biaya yang diharapkan dari suatu kegiatan (proyek akuisisi) ketika informasi lengkap tersedia dan biaya yang diharapkan ketika informasi tidak lengkap.

Akuntansi risiko menggunakan tingkat diskonto

Faktor konversi yang digunakan untuk mengurangi arus kas masa depan menjadi nilai saat ini dan mencerminkan tingkat pendapatan yang diharapkan atau diperlukan disebut tingkat diskonto (nama sinonim untuk indikator ini adalah tingkat diskonto, faktor diskonto, tingkat diskonto). Dengan kata lain, tingkat diskonto adalah tingkat pengembalian yang disetujui oleh pengusaha atau investor ketika memutuskan untuk berinvestasi dalam operasi atau proyek bisnis tertentu.

Untuk menentukan pendapatan atau biaya di masa depan, rumus bunga majemuk dapat digunakan:

Di mana R- penilaian investasi awal; Saya - faktor diskonto (suku bunga, tingkat pengembalian); R ( - investasi pada akhir periode T.

Untuk mengevaluasi proyek bisnis yang berisiko, hal terpenting adalah tingkat diskonto pendapatan masa depan hingga saat ini. Dalam hal ini, Anda dapat mengklasifikasikan proyek sebagai proyek berisiko rendah dengan menambahkan, misalnya, 2% ke tarif; risiko sedang, bertambah 4%, dan risiko tinggi, bertambah 6%. Jelas bahwa premi risiko tergantung pada faktor diskonto itu sendiri, yang dipengaruhi oleh tingkat inflasi, kepercayaan dunia usaha terhadap kebijakan pemerintah dan faktor lainnya.

Oleh karena itu, suatu perusahaan yang ingin beroperasi di pasar dalam jangka waktu yang lama harus berusaha untuk mengurangi premi risiko, meningkatkan daya tarik investasi dan kepercayaan diri, membayar dividen tepat waktu, menghormati hak-hak pemegang saham, dll.

Oleh karena itu, semakin tinggi tingkat risiko yang terkait dengan investasi perusahaan ini, khususnya tingkat tinggi Investor berhak menuntut profitabilitas, semua hal lain dianggap sama.

Perhitungan tingkat diskonto tergantung pada jenis arus kas: untuk modal ekuitas, tingkat diskonto sama dengan tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan yang disyaratkan oleh pemilik (metode yang paling banyak diterapkan adalah konstruksi kumulatif dan model penilaian aset modal SARM); untuk semua modal yang diinvestasikan - pada tingkat biaya modal rata-rata tertimbang (model WACC).

Metode konstruksi kumulatif (metode penjumlahan, metode kumulatif) didasarkan pada pembentukan tingkat diskonto sebagai penjumlahan dari tingkat pengembalian bebas risiko dan premi atas risiko investasi pada perusahaan tertentu. Metode ini paling baik memperhitungkan semua jenis risiko investasi yang terkait dengan faktor makroekonomi dan industri, serta spesifikasi bisnis.

Perhitungan tingkat diskonto dengan metode konstruksi kumulatif dilakukan dengan menggunakan rumus:

Di mana DR- Nilai diskon; DR 6 - tingkat pengembalian bebas risiko; Rj- jenis premi risiko /; N- sejumlah risiko yang diperhitungkan.

Tingkat diskonto dipahami sebagai tingkat diskonto bebas risiko, yang dinyatakan dalam pecahan satuan. Tingkat diskonto mencerminkan pengembalian minimum yang dapat diterima atas modal yang diinvestasikan, disesuaikan dengan inflasi, bagi investor dalam arah investasi alternatif bebas risiko yang tersedia di pasar. Secara modern kondisi Rusia Praktis tidak ada arah seperti itu, oleh karena itu tingkat diskonto biasanya dianggap konstan dari waktu ke waktu dan ditentukan dengan menyesuaikan profitabilitas arah investasi modal alternatif yang menguntungkan, dengan mempertimbangkan inflasi dan faktor risiko.

Untuk menilai efektivitas komersial investasi spesialis asing merekomendasikan penggunaan tingkat diskonto komersial yang ditetapkan pada biaya modal rata-rata tertimbang sebagai jumlah tingkat pengembalian tertimbang ekuitas dan dana pinjaman, yang bobotnya adalah bagian ekuitas dan dana pinjaman dalam struktur permodalan:

Di mana DR- tingkat diskonto (biaya modal rata-rata tertimbang WACC) K ( - biaya penggalangan modal dari sumber /; Dj- bagian modal dari sumber/dalam keseluruhan struktur modal perusahaan; N- jumlah sumber modal yang diperhitungkan.

Biasanya rumus ini dipecah menjadi masing-masing komponen modal menjadi modal pinjaman, disesuaikan dengan tarif pajak (jika biaya perusahaan untuk membayar dana pinjaman diperhitungkan dalam harga biaya dan oleh karena itu tidak dikenakan pajak), menjadi modal ekuitas secara terpisah untuk saham biasa dan saham preferen.

Seperti yang Anda ketahui, prosedur yang paling umum adalah memilih suku bunga untuk menghitung nilai saat ini berdasarkan suku bunga yang berlaku di pasar uang negara tersebut saat ini. Sehubungan dengan sumber daya investasi agensi pemerintahan manajemen sering kali menggunakan tingkat diskonto pada tingkat refinancing Bank Sentral Federasi Rusia, yang tidak selalu dapat dibenarkan. Beberapa ilmuwan Rusia, untuk menentukan biaya sumber daya investasi dan, dengan demikian, faktor diskonto, mengusulkan untuk fokus pada indikator inflasi dan perubahan peringkat obligasi di kawasan dan penilaian hasil obligasi lain yang diperdagangkan di dunia. pasar otoritas kota manajemen dengan peringkat serupa.

Untuk menilai premi risiko, metode penentuan premi risiko oleh ahli banyak digunakan (Tabel 7.4).

Tabel 7.4

Premi risiko untuk masing-masing perusahaan

Tingkat diskonto dengan metode kumulatif paling sering ditentukan sebagai jumlah dari tingkat pengembalian bebas risiko dan jumlahnya

perkiraan ahli mengenai premi risiko dan dapat diwakili oleh karakteristik parameter risiko yang diperhitungkan (Tabel 7.5).

Perhitungan tingkat diskonto menggunakan metode kumulatif dan karakteristik premi risiko yang terkait dengan investasi pada perusahaan tertentu

Tabel 7.5

Kerugian utama dari metode kumulatif dapat dianggap subjektivitas penilaian mengenai berbagai risiko suatu objek tertentu, penilaian dan ketidakjelasan akuntansi untuk risiko lain, yang terkadang menyebabkan hasil yang tidak akurat. Namun, metode ini memiliki sejumlah keunggulan signifikan dibandingkan beberapa metode lain dan, yang terpenting, penjelasan rinci tentang faktor risiko utama yang terkait dengan investasi di perusahaan tertentu. Selain itu, metode ini digunakan untuk menentukan tingkat diskonto di negara-negara dengan pasar saham yang kurang berkembang, oleh karena itu metode ini paling umum digunakan di Rusia.

Metode lain untuk menghitung tingkat diskonto Arus kas, yang banyak digunakan dalam praktik ekonomi, adalah model penilaian aset modal (SARM), dikembangkan oleh W. Sharp; Dia juga mengembangkan model untuk menilai profitabilitas aset keuangan, dan dia dianugerahi Hadiah Nobel.

Tingkat diskonto menurut model Sharpe ditentukan dengan rumus:

Di mana D r adalah tingkat pengembalian yang disyaratkan (diharapkan) atas modal ekuitas perusahaan yang dianalisis; R f - profitabilitas sekuritas bebas risiko (benar-benar dapat diandalkan, biasanya pemerintah); Rm- rata-rata pengembalian pasar sekuritas untuk periode berjalan; P - koefisien yang mencerminkan tingkat risiko investasi di perusahaan tertentu, dihitung berdasarkan data statistik; S x - tambahan tingkat pengembalian atas risiko berinvestasi pada perusahaan tertentu (risiko tidak sistematis); S 2 - tingkat pengembalian tambahan atas risiko investasi pada usaha kecil; C adalah tingkat pengembalian tambahan yang memperhitungkan risiko negara.

Model ini didasarkan pada analisis materi statistik ekstensif di pasar saham dan posisi bahwa profitabilitas sekuritas berhubungan langsung dengan risiko: semakin tinggi profitabilitas, semakin tinggi pula risikonya.

Untuk memperhitungkan faktor sensitivitas perusahaan tertentu terhadap perubahan makroekonomi, model Sharpe menggunakan indikator risiko sistematis)