Yang menunjukkan leverage keuangan. Leverage keuangan: apa itu dan peluang bisnis apa yang disediakannya

Leverage keuangan - ini adalah faktor dalam mengubah hasil keuangan, dinyatakan dalam struktur sumber pembiayaan dan diukur, khususnya, sebagai rasio pinjaman dan modal sendiri.

Jika bagian dari modal pinjaman dalam jumlah sumber jangka panjang besar, mereka berbicara tentang nilai leverage keuangan yang tinggi dan risiko keuangan yang tinggi.

Hal-hal lain dianggap sama, daya tarik modal pinjaman disertai dengan peningkatan leverage keuangan dan, karenanya, peningkatan risiko keuangan yang dipersonifikasikan dengan perusahaan ini.

Perhitungan leverage keuangan dibuat dalam program FinEcAnalysis di blok Perhitungan pengaruh leverage keuangan.

Efek Leverage - Formula

Pengaruh leverage keuangan,% \u003d (1 - SNP) * (KVRa - PC) * 3K / SK

• SNP - tarif pajak penghasilan dinyatakan dalam desimal;
• KVRa - rasio profitabilitas bruto aset (rasio laba bruto terhadap nilai rata-rata aset),%;
• PC - bunga rata-rata pinjaman yang dibayarkan oleh perusahaan untuk penggunaan modal pinjaman,%
• ЗК - jumlah rata-rata modal yang dipinjam;
• SK - jumlah rata-rata ekuitas.

Pengaruh leverage keuangan - yang menunjukkan

Ini adalah indikator yang mencerminkan tingkat laba tambahan yang dihasilkan pada ekuitas di berbagai tingkat dana pinjaman dalam struktur modal.

Pertumbuhan pengaruh leverage keuangan memiliki batas. Penurunan tingkat stabilitas keuangan perusahaan dengan peningkatan dalam bagian yang digunakan dari modal pinjaman menyebabkan peningkatan risiko kebangkrutan. Ini memaksa pemberi pinjaman untuk meningkatkan tingkat suku bunga kredit, dengan mempertimbangkan pemasukan premi yang meningkat untuk risiko keuangan tambahan. Dengan koefisien leverage keuangan yang tinggi (di mana penggunaan modal pinjaman tidak memberikan peningkatan laba atas ekuitas), diferensial akan dikurangi menjadi nol.

Dalam beberapa kasus, perbedaan leverage keuangan mengambil nilai negatif, di mana laba atas ekuitas menurun (bagian dari laba yang dihasilkan oleh ekuitas digunakan untuk melunasi suku bunga tinggi untuk pinjaman).

Dengan demikian, peningkatan rasio leverage keuangan (daya tarik modal pinjaman tambahan) disarankan asalkan diferensial lebih besar dari nol. Nilai negatif dari diferensial leverage keuangan mengarah pada penurunan laba atas ekuitas. Dalam hal ini, mereka mengurangi biaya menarik modal yang dipinjam atau menolak untuk menggunakannya.

Perhitungan pengaruh leverage keuangan memungkinkan untuk ditentukan struktur keuangan modal dari sudut pandang manfaatnya, yaitu mengidentifikasi bagian marjinal dari modal pinjaman untuk setiap perusahaan tertentu. Namun, indikator yang dihitung dari bagian marjinal dari penggunaan modal yang dipinjam tidak selalu sesuai dengan mentalitas manajer keuangan mengenai tingkat risiko yang dapat diterima dalam mengurangi stabilitas keuangan perusahaan. Dari posisi-posisi ini, ambang batas bagian marjinal dana pinjaman dalam pembentukan struktur modal dapat dikurangi.

Sinonim

leverage keuangan

Apakah halaman itu bermanfaat?

Lebih lanjut tentang leverage keuangan

1. Fitur analisis laporan konsolidasi (pada contoh analisis indikator leverage keuangan) Analisis indikator leverage keuangan perusahaan nyata
2. Analisis keadaan dan penggunaan modal yang dipinjam (ditarik) berdasarkan laporan akuntansi (keuangan) Pengaruh leverage keuangan masih dapat dikarakteristikkan sebagai peningkatan laba atas ekuitas melalui penggunaan kredit
3. Menentukan tingkat risiko kepailitan perusahaan berdasarkan analisis dari basis pelanggan virtual OLS
4. Efisiensi penggunaan modal pinjaman Faktor-faktor ini termasuk perubahan dalam leverage dari leverage keuangan, yaitu rasio ekuitas dan modal pinjaman, pengembalian modal total ROA tingkat pajak
5. Struktur modal dan stabilitas keuangan organisasi: aspek praktis Oleh karena itu, untuk menyeimbangkan leverage keuangan dan stabilitas keuangan dan kemudian mengarahkannya ke atas, perlu untuk mempertimbangkan situasi berikut
6. Analisis statistik hubungan antara indikator manajemen modal dan nilai pasar perusahaan publik Rusia Menurut penahanan leverage keuangan D E, perusahaan yang diwakili dalam periode 2000-2008 secara kuantitatif heterogen
7. Pembentukan model penilaian untuk menilai solvabilitas peminjam perusahaan. Ekuitas ibu adalah 10.000 rubel, yang mengarah pada distorsi indikator yang relevan. Leverage keuangan adalah 181.957 dengan nilai rata-rata industri berkisar antara 0,7-1,5. Tabel 5 Indikator keuangan
8. Tuas operasi 1.59 1.75 1.66 1.75 3.27 1.52 1.38 1.45 Tuas keuangan - 1.60 1.18 1.12 1.02 1.28 1.05 1.30 Total leverage operasi dan keuangan
9. Model penilaian aset modal sebagai alat untuk memperkirakan tingkat diskonto D E - financial leverage financial leverage Dengan mengasumsikan bahwa perusahaan X beroperasi hanya berdasarkan ekuitas
10. Pencegahan kesalahan dalam evaluasi proyek-proyek investasi: tingkat diskonto Dalam artikel C Cheremushkina 19 ditunjukkan bahwa risiko penghematan pajak berubah bersama dengan leverage keuangan Model keuangan dan pengetahuan yang cukup kompleks diperlukan untuk menghitung tingkat diskonto untuk penghematan pajak.
11. Substantiasi keputusan keuangan dalam mengelola struktur modal organisasi kecil. Pengaruh leverage keuangan menunjukkan perubahan dalam modal organisasi sendiri melalui pinjaman. Efek positif dari keuangan
12. Stabilitas keuangan organisasi dan kriteria untuk struktur kewajiban Jumlah ekuitas ribu rubel Peluang leverage keuangan gr 1 gr 2 Rasio beta dari perusahaan yang sebanding odds Rasio beta yang tidak diatur dari perusahaan yang sebanding
13. Penilaian efektivitas penggunaan modal sendiri dan modal yang dipinjam dari perusahaan, oleh karena itu, leverage keuangan menjadi alasan utama bagaimana meningkatkan jumlah dan tingkat pengembalian atas modal
14. leverage keuangan leverage -0,292932 Tingkat risiko daya tarik keuangan di mana log Investasi memenangkan tingkat daya tarik investasi perusahaan
15. ROE L - laba atas ekuitas penyertaan modal dengan mempertimbangkan leverage keuangan% per tahun Ditentukan oleh rumus ROE L ROE U ROE U -
16. Pengembangan model untuk mengoptimalkan struktur modal perusahaan industri dalam kondisi pengembangan keuangan yang tidak berkelanjutan. WACC indikator pengaruh leverage keuangan EFR nilai tambah ekonomi EVA Hasil penilaian disajikan dalam tabel 1. Tabel
17. Justifikasi keputusan manajemen berdasarkan analisis margin. Apa pengaruh leverage keuangan? Pengaruh leverage keuangan adalah bahwa perusahaan yang menggunakan dana pinjaman berubah

Leverage leverage keuangan diterapkan baik di perusahaan, untuk menghitung jumlah pinjaman yang diperlukan untuk mengamankan aset, dan dalam perdagangan pertukaran. Alat ini membantu meningkatkan laba dengan menarik sumber dana eksternal. Namun, penggunaannya yang tidak tepat dapat menyebabkan kerusakan dalam situasi ekonomi dan bahkan menyebabkan kebangkrutan.

Apa itu financial leverage

Leverage leverage keuangan adalah rasio aset sendiri dalam kaitannya dengan dana pinjaman. Bahkan, itu mengungkapkan kemampuan perusahaan untuk membayar utang tepat waktu dan penuh. Bank dan organisasi kredit lainnya diharuskan menghitung parameter ini untuk menentukan jumlah pinjaman maksimum yang dapat mereka berikan kepada perusahaan. Definisi ini berlaku untuk perusahaan dan investor individu yang menggunakan alat ini selama operasi spekulatif. Biasanya itu dinyatakan sebagai bagian atau persentase dana yang diterima dalam hutang atau penggunaan sementara. Untuk perusahaan dan bank, beberapa formula untuk menghitung leverage keuangan digunakan, untuk investor - yang lain. Saat menggunakan alat ini, penting untuk menilai tidak hanya manfaat aplikasi, tetapi juga risiko yang ditimbulkannya.

Tujuan

Leverage keuangan diperlukan untuk meningkatkan jumlah modal kerja. Pengusaha menggunakan instrumen keuangan ini untuk berkembang aktivitas ekonomi. Masalah keuangan lain yang terkait dengan kegiatan perusahaan juga dapat diselesaikan dengan bantuan pinjaman.

Perhitungan leverage dari leverage keuangan dilakukan oleh bank dan pengusaha individu. Hal ini diperlukan untuk menilai dengan benar risiko yang mungkin terkait dengan penggunaan leverage, serta untuk menentukan jumlah yang dapat diandalkan perusahaan atau investor.

Rumus perhitungan

Untuk menghitung leverage dari leverage keuangan, rumusnya adalah sebagai berikut:

DPL \u003d ((1-T) * (POA - p) * D) / E,

di mana DFL berarti efek dari leverage keuangan;

T - suku bunga yang diadopsi dalam pajak penghasilan negara;

ROA - pengembalian aset perusahaan;

p - tingkat bunga pinjaman;

D - jumlah dana yang diambil secara kredit;

E - ekuitas.

Namun, di antara manajer dan akuntan, formula lain untuk menghitung leverage dari leverage keuangan tersebar. Data untuk perhitungan diambil dari laporan keuangan. Ini memiliki bentuk berikut:

DFL \u003d ROE - ROA,

di mana POE adalah laba atas ekuitas. Parameter ini dihitung dengan rumus:

ROE \u003d Laba / Total Bersih untuk Bagian 3.

Pengembalian aset perusahaan dihitung dengan rumus:

ROA \u003d Laba Bersih / Total Saldo.

Metode ini nyaman karena semua perhitungan dapat dilakukan secara otomatis. Selain itu, hanya pengaruh penggunaan leverage dari leverage keuangan yang dapat diperkirakan dengan cara ini, dan bukan jumlah yang diperlukan untuk memperluas atau mempertahankan operasi perusahaan yang stabil dapat dihitung. Formula ini tidak digunakan untuk menganalisis aktivitas masa lalu dan saat ini, tetapi untuk perkiraan.

Contoh Perhitungan

Untuk membuat formula di atas lebih jelas, di bawah ini adalah perhitungan yang dilakukan untuk perusahaan Snezhka berdasarkan data laporan tahunannya.

POE \u003d - 21055/480171 \u003d - 0,044;

POA \u003d -21055 / 1488480 \u003d - 0,014;

DFL \u003d - 0,044 + 0,014 \u003d - 0,03;

Bagaimana menafsirkan informasi yang diterima? Apa artinya hasilnya? Jika dalam menghitung rasio pinjaman dan dana sendiri keluar kurang dari 0,8, maka keadaan perusahaan dianggap tidak cukup stabil. Entitas tidak memiliki cukup aset lancar yang dapat dijual untuk membayar pinjaman jangka pendek. Jika lebih dari 0,8 atau sama dengan itu, maka risikonya tidak signifikan dan perusahaan tidak dalam bahaya, karena akan dapat menjual asetnya secara tepat waktu dan melakukan pembayaran jika perlu.

Seperti dapat dilihat dari perhitungan, OJSC Snezhka tidak hanya tidak mampu melunasi hutang saat ini, tetapi juga tidak memiliki hak untuk bergantung pada pinjaman baru dari bank untuk memperluas kegiatannya. Di sini, setidaknya lunasi tunggakan Anda. Situasi ini telah diamati di banyak perusahaan Rusia, terutama selama 2-3 tahun terakhir. Namun, bagi bank ini bukan alasan untuk mengambil risiko lagi. Untuk menentukan apakah leverage keuangan akan membantu memperbaiki situasi, perhitungan perlu dilakukan bukan dalam satu tahun, tetapi dalam 3-5 tahun operasi perusahaan.

Apa arti data yang diperoleh selama perhitungan?

Rasio pinjaman dan dana sendiri. Tetapi perhitungan hanyalah setengah dari pertempuran. Informasi yang diperoleh masih harus dapat dianalisis. Tingkat risiko tergantung pada seberapa benar analisis dan keputusannya. Untuk bank - pengembalian pinjaman, untuk pengusaha - operasi yang stabil dari perusahaan dan kemungkinan kebangkrutan.

Seperti dapat dilihat dari contoh di atas, perusahaan memiliki masalah serius. Pada periode saat ini, ia menerima rugi bersih. Suatu organisasi dapat mengambil pinjaman dari bank untuk menutupi tunggakan yang timbul dari kerugian. Tetapi ini mengancam dengan hilangnya stabilitas dan risiko keterlambatan pembayaran pinjaman, yang, pada gilirannya, akan menyebabkan munculnya biaya tak terduga dalam bentuk pembayaran bunga dan denda.

Jika pengusaha mengetahui terlebih dahulu jumlah pinjaman, yang dapat diandalkannya, ia dapat merencanakan dengan lebih baik di mana dan di mana ia akan dapat membelanjakan dana ini. Inilah tepatnya manfaat dari perhitungan semacam itu.

Penggunaan leverage keuangan di bursa saham dan mata uang

Leverage leverage keuangan telah digunakan secara luas dalam operasi perdagangan di bursa saham dan mata uang. Dengan menarik dana pinjaman, investor dapat memperoleh lebih banyak, dan karenanya, menerima keuntungan yang lebih tinggi. Tetapi penggunaan leverage dalam operasi berisiko seperti itu sering menyebabkan kerugian besar dalam waktu singkat.

Saat menghitung leverage untuk investor yang melakukan operasi spekulatif di bursa, rumusnya tidak digunakan. Dalam hal ini, leverage adalah rasio antara jumlah modal dan pinjaman yang disediakan untuk penggunaan sementara. Rasionya bisa sebagai berikut: 1:10, 1:50, dll. Semakin besar rasionya, semakin tinggi risikonya. Jumlah deposit dikalikan dengan ukuran leverage. Karena fluktuasi pada pertukaran biasanya hanya beberapa persen, leverage memungkinkan Anda untuk meningkatkan volume yang digunakan uang puluhan dan ratusan kali, yang membuat laba (rugi) signifikan.

Leverage keuangan mencirikan rasio semua aset terhadap ekuitas, dan efek dari leverage keuangan dihitung dengan mengalikannya dengan indikator profitabilitas ekonomi, yaitu, ia mencirikan profitabilitas ekuitas (rasio laba terhadap ekuitas).

Efek dari leverage keuangan adalah peningkatan dalam profitabilitas dana sendiri yang diperoleh melalui penggunaan kredit, meskipun fakta bahwa yang terakhir dibayar.

Perusahaan yang hanya menggunakan dananya sendiri membatasi profitabilitasnya hingga sekitar dua pertiga dari profitabilitas ekonomi.

RCC - laba bersih atas ekuitas;

ER - profitabilitas ekonomi.

Suatu perusahaan yang menggunakan pinjaman meningkatkan atau mengurangi laba atas ekuitas, tergantung pada rasio dana milik sendiri dan pinjaman dalam liabilitas dan pada tingkat bunga. Kemudian efek dari leverage keuangan (EGF) terjadi:

(3)

Pertimbangkan mekanisme leverage keuangan. Mekanisme ini membedakan perbedaan dan kekuatan leverage keuangan.

Diferensial - perbedaan antara pengembalian ekonomi atas aset dan tingkat bunga perkiraan rata-rata (SRSP) pada dana pinjaman.

Karena perpajakan dari diferensial, sayangnya, hanya dua pertiga yang tersisa (1/3 - tarif pajak laba).

Leverage leverage keuangan - mencirikan kekuatan dampak leverage keuangan.

(4)

Gabungkan kedua komponen efek dari leverage keuangan dan dapatkan:

(5)

(6)

Dengan demikian, cara pertama untuk menghitung tingkat pengaruh leverage keuangan:

(7)

Kredit harus mengarah pada peningkatan leverage keuangan. Dengan tidak adanya peningkatan seperti itu, lebih baik untuk tidak mengambil pinjaman sama sekali, atau setidaknya menghitung jumlah maksimum pinjaman maksimum, yang mengarah pada pertumbuhan.

Jika tingkat pinjaman lebih tinggi dari tingkat profitabilitas ekonomi suatu perusahaan wisata, maka peningkatan volume produksi karena pinjaman ini akan menyebabkan tidak melunasi pinjaman, tetapi mengubah aktivitas perusahaan dari menguntungkan menjadi tidak menguntungkan.

Dua aturan penting harus disorot di sini:

1. Jika pinjaman baru membawa perusahaan pada tingkat efek leverage keuangan, maka pinjaman tersebut bermanfaat. Tetapi pada saat yang sama, perlu untuk memantau keadaan diferensial: ketika membangun leverage dari leverage keuangan, bankir cenderung mengkompensasi peningkatan risiko dengan meningkatkan harga "produk" -nya - pinjaman.

2. Risiko pemberi pinjaman dinyatakan oleh nilai diferensial: semakin besar diferensial, semakin rendah risiko; semakin kecil diferensial, semakin besar risikonya.

Jangan meningkatkan leverage dari leverage keuangan dengan biaya berapa pun, Anda perlu menyesuaikannya tergantung pada diferensial. Diferensial tidak boleh negatif. Dan pengaruh leverage keuangan dalam praktik dunia harus sama dengan 0,3 - 0,5 tingkat pengembalian ekonomi atas aset.

Leverage keuangan memungkinkan Anda untuk mengevaluasi dampak struktur modal perusahaan terhadap laba. Perhitungan indikator ini sesuai dari sudut pandang mengevaluasi keefektifan masa lalu dan merencanakan kegiatan keuangan perusahaan di masa depan.

Keuntungan penggunaan rasional leverage keuangan terletak pada kemungkinan mengekstraksi pendapatan dari penggunaan modal yang dipinjam dengan persentase tetap dalam aktivitas investasi, sehingga menghasilkan persentase yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan. Dalam praktiknya, ruang lingkup perusahaan, pembatasan hukum dan kredit, dan sebagainya, mempengaruhi nilai leverage keuangan. Nilai leverage keuangan yang terlalu tinggi berbahaya bagi pemegang saham, karena melibatkan bagian risiko yang signifikan.

Risiko komersial berarti ketidakpastian tentang kemungkinan hasil, ketidakpastian hasil ini. Ingatlah bahwa risiko dibagi menjadi dua jenis: murni dan spekulatif.

Risiko keuangan adalah risiko spekulatif. Ketika berinvestasi dalam modal ventura, seorang investor tahu sebelumnya bahwa hanya dua jenis hasil yang mungkin baginya: pendapatan atau kerugian. Ciri risiko finansial adalah kemungkinan kerusakan yang diakibatkan oleh setiap transaksi di sektor keuangan dan kredit dan pertukaran, transaksi dengan sekuritas saham, yaitu risiko yang timbul dari sifat operasi ini. Risiko keuangan termasuk risiko kredit, risiko tingkat bunga, risiko mata uang, risiko kehilangan keuntungan finansial.

Konsep risiko keuangan terkait erat dengan kategori leverage keuangan. Risiko keuangan adalah risiko yang terkait dengan kemungkinan kurangnya dana untuk membayar bunga pinjaman jangka panjang dan pinjaman. Peningkatan leverage keuangan disertai dengan peningkatan tingkat keberisikoan perusahaan ini. Ini diwujudkan dalam kenyataan bahwa untuk dua perusahaan pariwisata dengan volume produksi yang sama, tetapi tingkat leverage keuangan yang berbeda, variasi laba bersih karena perubahan volume produksi tidak akan sama - itu akan lebih besar untuk perusahaan dengan tingkat leverage keuangan yang lebih tinggi.

Pengaruh leverage keuangan juga dapat diartikan sebagai perubahan dalam laba bersih per saham biasa (dalam persen) yang dihasilkan oleh perubahan dalam hasil bersih dari operasi investasi (juga dalam persen). Persepsi ini tentang pengaruh leverage keuangan adalah khas terutama untuk sekolah Amerika manajemen keuangan.

Dengan menggunakan rumus ini, mereka menjawab pertanyaan tentang berapa persen laba bersih untuk setiap saham biasa akan berubah ketika hasil bersih dari operasi investasi (profitabilitas) berubah sebesar satu persen.

Setelah serangkaian transformasi, kita dapat melanjutkan ke rumus bentuk berikut:

Oleh karena itu kesimpulannya: semakin besar bunga dan semakin kecil laba, semakin besar kekuatan leverage keuangan dan semakin tinggi risiko keuangan.

Ketika membentuk struktur rasional sumber dana, seseorang harus melanjutkan dari fakta berikut: untuk menemukan rasio antara pinjaman dan memiliki dana di mana nilai saham perusahaan akan menjadi yang tertinggi. Ini, pada gilirannya, menjadi mungkin dengan pengaruh leverage keuangan yang cukup tinggi, tetapi tidak berlebihan. Tingkat utang bagi investor adalah indikator pasar kesejahteraan perusahaan. Bagian yang sangat tinggi dari dana pinjaman dalam kewajiban menunjukkan peningkatan risiko kebangkrutan. Jika perusahaan turis lebih suka mengelola dengan caranya sendiri, maka risiko kebangkrutan terbatas, tetapi investor, menerima dividen yang relatif sederhana, percaya bahwa perusahaan tidak mengejar tujuan memaksimalkan keuntungan, dan mulai membuang saham, mengurangi nilai pasar perusahaan.

Ada dua aturan penting:

1. Jika hasil bersih dari investasi operasi per saham kecil (dan diferensial dari leverage keuangan biasanya negatif, laba bersih atas ekuitas dan tingkat dividen lebih rendah), maka lebih menguntungkan untuk meningkatkan dana sendiri dengan menerbitkan saham daripada mengambil pinjaman: meminjam dana biaya perusahaan lebih dari mengumpulkan dana sendiri. Namun, mungkin ada kesulitan dalam proses penawaran umum perdana.

2. Jika hasil bersih dari investasi operasi per saham besar (dan diferensial dari leverage keuangan paling sering positif, laba bersih atas ekuitas dan tingkat dividen meningkat), maka lebih menguntungkan untuk mengambil pinjaman daripada meningkatkan dana sendiri: biaya pinjaman perusahaan lebih murah daripada mengumpulkan dana Anda sendiri. Sangat penting: Anda memerlukan kontrol atas kekuatan leverage keuangan dan operasional jika kemungkinan kenaikan simultan.

Karena itu, Anda harus mulai dengan menghitung laba bersih atas ekuitas dan laba bersih per saham.

(10)

1. Laju meningkatkan omset perusahaan. Tingkat pertumbuhan omset yang lebih tinggi membutuhkan pendanaan yang lebih tinggi. Hal ini disebabkan oleh peningkatan variabel, dan seringkali biaya tetap, pembengkakan piutang yang hampir tak terhindarkan, serta banyak alasan lain yang sangat berbeda, termasuk inflasi biaya. Oleh karena itu, pada kenaikan tajam dalam turnover, perusahaan cenderung tidak bergantung pada domestik tetapi pada pembiayaan eksternal, dengan penekanan pada peningkatan pangsa dana pinjaman di dalamnya, karena biaya masalah, biaya penawaran umum perdana dan pembayaran dividen berikutnya paling sering melebihi biaya instrumen utang;

2. Stabilitas dinamika pergantian. Perusahaan dengan pergantian yang stabil dapat membayar bagian yang relatif lebih besar dari dana pinjaman dalam kewajiban dan biaya tetap yang lebih signifikan;

3. Tingkat dan dinamika profitabilitas. Perlu dicatat bahwa perusahaan yang paling menguntungkan memiliki bagian yang relatif rendah dari pembiayaan utang rata-rata selama periode yang panjang. Suatu perusahaan menghasilkan laba yang cukup untuk membiayai pengembangan dan pembayaran dividen dan semakin membebani dana sendiri;

4. Struktur aset. Jika suatu perusahaan memiliki aset keperluan umum yang signifikan, yang pada dasarnya dapat berfungsi sebagai jaminan untuk pinjaman, maka meningkatkan porsi dana pinjaman dalam struktur kewajiban cukup logis;

5. Tingkat keparahan perpajakan. Semakin tinggi pajak penghasilan, semakin sedikit insentif pajak dan peluang untuk menggunakan penyusutan yang dipercepat, semakin menarik bagi suatu perusahaan adalah pembiayaan utang karena setidaknya sebagian dari bunga pinjaman dibebankan pada biaya pokok;

6. Rasio kreditor terhadap perusahaan. Permainan pasokan dan permintaan di pasar uang dan keuangan menentukan kondisi rata-rata untuk pembiayaan kredit. Tetapi kondisi khusus untuk penyediaan pinjaman ini dapat menyimpang dari rata-rata, tergantung pada situasi keuangan dan ekonomi perusahaan. Apakah para bankir bersaing untuk mendapatkan hak untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan, atau apakah mereka harus meminta uang dari pemberi pinjaman, adalah pertanyaannya. Kemungkinan nyata dari perusahaan untuk membentuk struktur dana yang diinginkan sangat tergantung pada jawabannya;

8. Tingkat risiko yang dapat diterima untuk manajer perusahaan. Orang-orang yang memimpin mungkin kurang lebih konservatif dalam arti menentukan risiko yang dapat diterima dalam membuat keputusan keuangan;

9. Target strategis pengaturan keuangan perusahaan dalam konteks situasi keuangan dan ekonomi yang sebenarnya tercapai;

10. Keadaan pasar untuk modal jangka pendek dan panjang. Mengingat situasi yang tidak menguntungkan di pasar uang dan pasar modal, seringkali kita hanya harus mematuhi keadaan, menunda sampai waktu yang lebih baik pembentukan struktur sumber dana yang rasional;

11. Fleksibilitas keuangan perusahaan.

Contoh.

Menentukan jumlah leverage keuangan aktivitas ekonomi perusahaan menggunakan contoh Rus Hotel. Kami menentukan kelayakan jumlah pinjaman. Struktur dana perusahaan disajikan pada Tabel 1.

Tabel 1

Struktur keuangan perusahaan hotel "Rus"

Indeks	Nilai
Nilai awal
Aset hotel dikurangi utang kredit, juta.	100,00
Dana pinjaman, juta rubel	40,00
Dana sendiri, jutaan rubel	60,00
Hasil bersih dari eksploitasi investasi, mln. Rub.	9,80
Biaya servis hutang, juta. Gosok.	3,50
Nilai Taksiran
Pengembalian ekonomi atas ekuitas,%	9,80
Taksiran suku bunga rata-rata,%	8,75
Perbedaan leverage keuangan tidak termasuk pajak penghasilan,%	1,05
Perbedaan leverage keuangan dengan memperhitungkan pajak penghasilan,%	0,7
Leverage leverage keuangan	0,67
Pengaruh leverage keuangan,%	0,47

Berdasarkan data ini, kesimpulan berikut dapat dibuat: Rus Hotel dapat mengambil pinjaman, tetapi diferensialnya hampir nol. Perubahan kecil pada proses produksi atau kenaikan suku bunga dapat “membalikkan” pengaruh leverage. Mungkin ada saatnya ketika diferensial menjadi kurang dari nol. Maka efek dari leverage keuangan akan bertindak untuk merugikan hotel.

Leverage (leverage keuangan, leverage) - ini adalah rasio dana yang dipinjam untuk dimiliki (Aset \u003d ds + efek margin).

Istilah leverage akan menjelaskan contoh sederhana:

Misalnya, Anda memiliki 1 juta rubel
Anda mengambil pinjaman 9 juta rubel
untuk 10 juta rubel ini Anda membeli saham

Operasi ini disebut operasi dengan leverage 10, atau leverage 10 banding 1.

Entitas yang menggunakan leverage sangat beragam. Ini dapat berupa rumah tangga dan pedagang swasta, serta perusahaan, bank, dana lindung nilai dan peserta lain di pasar keuangan.

Leverage adalah sumber utama dari semua krisis keuangan.

Diyakini bahwa semakin tinggi ketergantungan peserta pasar pada pinjaman dan leverage, semakin rapuh sistem keuangan

Arti utama dari "leverage" adalah seberapa banyak subjek telah meminjam dana per unit sendiri.

Batas - ini adalah bagian dari aset sendiri dalam posisi margin total (hanya ekuitas dan sekuritas margin yang diperhitungkan di sini).

Contoh:

Level margin - 40% (Aset Anda menyumbang 40% dari total posisi margin, masing-masing 60% - dipinjam (kredit))

Kredit \u003d 60, aset \u003d 40.

Formula - Leverage \u003d Kredit / Aset - Leverage \u003d 60/40 \u003d 1,5

Ada 3 level margin:

1. Terbatas (awal)
2. Peringatan (panggilan margin)
3. Minimum (level tutup paksa)

Dari "latihan" - "penutup" biasa hingga 35% (leverage 1,86). CI - hingga 20% (bahu 4).

CI (oleh hukum, dikendalikan oleh Layanan Pasar Keuangan Federal):

1. Dalam aset setidaknya 600 ribu
2. Pengalaman perdagangan - setidaknya enam bulan
3. Selama 3 bulan terakhir, setidaknya 2 transaksi margin

Dampak leverage pada portofolio investasi
Leverage selalu memperburuk indikator risiko dan pengembalian portofolio, karena dana pinjaman memiliki dampak negatif pada pendapatan. Artinya, dengan meningkatkan risiko dengan menggunakan leverage, investor memiliki pendapatan yang lebih rendah, karena ia membayar bunga atas penggunaan dana pinjaman.

Sejarah:
Dari tahun 1960 hingga 1974, leverage rata-rata yang digunakan oleh bank AS tumbuh sebesar 50%.
Pada tahun 1981, utang sektor swasta Amerika adalah 123% dari PDB.
Pada akhir 2008, utang swasta. sektor di Amerika Serikat naik menjadi 290% dari PDB.
Laju paling lambat dalam periode ini adalah pertumbuhan utang sektor korporasi - dari 53% menjadi 76% dari PDB.
Utang rumah tangga meningkat dari 48% menjadi 100% dari PDB.
Rasio utang rumah tangga dengan pendapatan yang dibuang meningkat dari 65% menjadi 135%.
Sektor keuangan selama waktu ini meningkatkan utang sebesar 5 kali - dari 22% dari PDB menjadi 117% dari PDB.

Sumber:
Nuriel Roubini, Stephen Mime: "Nuriel Roubini: Bagaimana Saya Memprediksi Krisis"

Lihat juga:
pengaruh
deleveraging

Leverage (pengungkit, pengungkit, pengungkit, pengungkit, pengungkit keuangan) untuk para peserta dalam perdagangan margin di pasar mata uang Forex global, serta pasar saham, komoditas dan berjangka, adalah rasio dana pinjaman untuk memiliki dana (dengan kata lain, rasio antara modal pinjaman dan keadilan). Selain itu, tingkat efektivitas dari penggunaan disebut leverage keuangan, serta efek dari leverage keuangan. modal pinjaman untuk meningkatkan volume operasi perdagangan dan keuntungan tanpa adanya modal sendiri yang cukup untuk ini.

Intinya, ukuran rasio dana pinjaman untuk memiliki dana mencirikan stabilitas keuangan penawar atau tingkat risiko yang diambilnya. Pembayaran untuk modal pinjaman, sebagai suatu peraturan, kurang dari jumlah keuntungan tambahan yang diberikannya. Keuntungan tambahan tersebut ditambahkan ke laba yang diterima dari penggunaan ekuitas, yang pada akhirnya memungkinkan untuk meningkatkan rasio profitabilitasnya. Perlu juga ditambahkan bahwa di pasar mata uang Forex, dalam istilah praktis, leverage keuangan juga disebut koefisien yang menunjukkan rasio harga transaksi perdagangan dengan aset keuangan yang harus dimiliki seorang pedagang untuk menyimpulkannya.

Penting juga untuk dicatat bahwa leverage keuangan hanya dapat muncul jika peserta perdagangan mata uang menggunakan dana pinjaman (paling sering dalam perdagangan margin). Sebagai aturan, di pasar komoditas, sesuai aturannya, keamanan finansial diperlukan setidaknya 50% dari jumlah transaksi. Jadi, untuk menyimpulkan transaksi, misalnya, sebesar $ 200 ribu, seorang pedagang harus memiliki setoran minimal $ 100 ribu. Sedangkan untuk pasar sekuritas atau pasar pertukaran mata uang, di sini kesimpulan dari kontrak mensyaratkan, sebagai aturan, pengenalan jaminan keamanan dalam jumlah 2 hingga 15% dari total jumlah transaksi. Artinya, untuk menyelesaikan transaksi seharga 200 ribu dolar, Anda harus memiliki, masing-masing, dari 4 hingga 30 ribu dolar.

Dalam praktiknya, yang diterima dalam margin trading, jumlah leverage keuangan ditulis sebagai koefisien yang menunjukkan rasio jumlah deposit yang dibuat oleh trader dengan ukuran pinjaman yang diberikan kepadanya. Misalnya, persyaratan margin 25% akan sesuai dengan leverage 1: 5 (diucapkan “satu hingga lima”), dan persyaratan 1% akan sesuai dengan leverage 1: 100 (diucapkan “satu banding seratus”). Dalam kasus ini, dikatakan bahwa pedagang menerima untuk melakukan operasi perdagangan sebesar /, 5 (100) kali ukuran uang jaminannya sendiri. Jelas, penggunaan leverage kredit tidak hanya meningkatkan kemungkinan menghasilkan keuntungan, tetapi juga meningkatkan tingkat risiko operasi perdagangan.